Ações
AFO II ASSUNTO 03 Ações Capítulo 5 Capítulo 7 itens 7. 2 e 7. 3 Copyright @ 2004 Pearson Education, Inc. Slide 1 Ações… … são a menor fração do capital de uma empresa. Possuir uma ação significa ser proprietário de uma parte de uma determinada empresa. A empresa (sociedade anônima) emite ações quando quer captar dinheiro participação no capit tos, diluindo a OF18 Copyright 0 2004 pe 01: S. wp next page Slide 2 Ação ao portador Este tipo de ação não existe mais.
Foi revogada pela Lei 8201190. Era um documento que não trazia o nome do seu proprietário e portanto, pertencia àquele que a detivesse em eu poder. Ação nominativa Ação que identifica o nome de seu proprietário e sua venda é registrada no Livro de Registro de Ações Nominativas da empresa que a emitiu. Slide 3 Ação ordinária Ação que confere a seu titular o direito de voto em assembléla. O proprietário de uma ação ordinária tem o direito de eleger a diretoria (conselho) da empresa que a emitiu. u…. Ação preferencial São ações que garantem ao acionista prioridade -lal Studia o capital dividido em ações, e a responsabilidade dos sócios ou acionistas será limitada ao preço de emissão das ações subscritas ou adquiridas. Copyright 0 2004 Pearson Education, Inc. Slide 5 O que é uma companhia aberta? • Uma companhia é considerada aberta quando promove a colocação de valores mobiliários em bolsas de valores ou no mercado de balcão. ?? Sáo considerados valores mobiliários: ações, bônus de subscrição, debêntures e notas promissórias para distribuição pública. Slide 6 Rentabilidade • É variável. Parte dela, composta de dividendos ou participação nos resultados e benefícios concedidos pela empresa, advém da posse da ação; outra parte advém do eventual ganho de capital na venda da ação. Slide 7 Dividendos ?? Os dividendos correspondem à parcela de lucro líquido distribuída aos acionistas, na proporção da quantidade de ações detida, ao fim de cada exercício social.
A companhia deve distribuir, no mínimo, 25% de seu lucro líquido ajustado. As ações preferenciais recebem a mais de dividendos que as ordinárias, caso o estatuto social da companhia não estabeleça um dividendo mínimo. • Q presa obtém lucro, 20F podem optar por remunerá-los por meio do pagamento de juros sobre o capital próprio, em vez de distribuir dividendos, desde que sejam atendidas determinadas condições estabelecidas em regulamentação específica.
Slide 9 Bonificação em Ações • Advém do aumento de capital de uma sociedade, mediante a incorporação de reservas e lucros, quando são distribuídas gratuitamente novas ações a seus acionistas, em número proporcional às Já possuidas. Slide 10 Como funcionam as subscrições de novas ações? • Os acionistas têm, ainda, preferência na compra de novas ações emitidas ou direito de preferência na subscrição. Além de garantir a possibilidade de manter a mesma participação no capital total, esse direito pode significar ganho adicional, dependendo das condições do lançamento.
Por fim, se não exercido, o direito pode er vendido a terceiros. Copyright 0 2004 Pearson Education, Inc- Slide 11 O que são Bolsas de Valores? • São locais que oferecem condições e sistemas necessários para a realização de negociação de compra e venda de títulos e valores mobiliários de forma transparente. Além disso, têm atividade de auto-regulação que visa preservar elevados padrões éticos de negociação e divulgar as o era ões executadas com rapidez, amplitude e detalhes. 30F FINANCEIRAS PADRONIZADAS Legslaçao societária EMPRESA COMERCIAL, INDUSTRIAL E OUTRAS 01. 1 – IDENTIFICAÇÃO 1 – CODIGO CVM 2 – DENOMINAÇÃO SOCIAL 3 – CNPJ 1811-2 COMPANHIA DE BEBIDAS DAS AMÉRICAS-AMBEV 02. 808. 708,’0001-07 Slide 13 Mercado de ações 01. 05 – COMPOSIÇÃO DO CAPITAL SOCIAL Número de Ações (Mil) 1 31/12/2008 2 31112/2007 3 31112/2006 Do Capital Integralizado Capital Social Realizado 1 – Ordinárias 2 – Preferenciais 3 Total Em Tesouraria 4- Ordinárias 5 Preferenciais 6 – Total R$ 6. 601. 990 345. 508 269. 428 614. 936 R$ 6. 105. 207 345. 055 279. 362 624. 417 R$ 5. 716. 087 34. 501. 039 29. 957. 173 64. 458. 212 105 828 933 AGE 4 OF ações 01. 8 – PROVENTOS EM DINHEIRO Parte do resultado líquido distribuído em dinheiro Evento Aprovação Provento icio Pagto Espécie Valor do Provento por Ação (Reais) 0,78000000 0,85800000 1 1,43000000 1,48000000 1 ,62800000 RCA RCA RCA RCA RCA RCA 29/06/2009 Dividendo 29/06/2009 Dividendo 11/08/2009 Dividendo 1 1108/2009 Dividendo 09/1112009 Dividendo 09/1 1/2009 Dividendo 31/07/2009 31/07/2009 02/10/2009 02/10/2009 18/12/2009 1 8/1 2/2009 ON PN ON PN ON PN Reunião do Conselho de Administração Slide 16 Risco de uma carteira •O risco que não pode ser evitado com a adição de ações (risco sistemático) não pode ser eliminado por meio da diversificação, porque essa variabilidade é causada por eventos que afetam maioria das ações de maneira semelhante. • Exemplos disso são variações de fatores macroeconômicos como taxas de juros, inflação e nível de atividade econômica.
Slide 19 Custo das Ações ordinárias • • • O custo da ação ordinária pode ser medido, principalmente, por meio de duas técnicas: modelo de precificação com crescimento constante (modelo de Gordon); e modelo de precificação de ativos de capital (CAPM – Captal Asset Pricing Madel) Slide 20 Modelo de formação de preços de ativos (CAPM) •No início da década de 1960, pesquisadores em finanças (Sharpe, Treynor e Lintner) desenvolveram um modelo de formação de preços de ativos que considera somente o grau de risco sistemático que um ativo possui. •Em outras palavras, notaram que a maioria das ações cai quando as taxas de juros sobem, mas que algumas caem muito mais.
Slide 21 Modelo de formação de p 6 OF s (CAPM) montagem de uma carteira diversificada. Slide 22 Modelo de formação de preços de ativos (CAPM) •Para medir o grau de risco sistemático de um ativo, simplesmente estimaram a regressão dos retornos da carteira de mercado – a carteira formada por todos os ativos — contra os retornos de um ativo individual. ??A inclinação da linha de regressão – beta – mede o risco sistemático (nao-diversificável) de um ativo. Slide 23 •Em geral, empresas de atividade cíclica, como as da indústria automobilística, apresentam betas altos, ao passo que empresas relativamente estáveis, como as concessionárias de serviços de utilidade pública, apresentam betas baixos. ?? O cálculo de beta é mostrado no próximo slide. Slide 24 Slide 25 Tesouro dos Estados Unidos. Slide 27 • O prêmio por risco de uma ação tem duas partes: O prêmio por risco do mercado, ou seja, o retorno exigido ao se aplicar em qualquer ativo com risco, em lugar de aplicar ? taxa livre de risco. – Beta, um coeficiente de risco que mede a sensibilidade do retorno da ação específica a variações das condições do mercado. Slide 28 • Após estimar beta, que mede o risco sistemático de um ativo individual ou de uma carteira, podem ser obtidas as estimativas das outras variáveis do modelo para que se calcule o retorno exigido do ativo ou carteira. i = RF + [bi x (km — RF)] onde ki = retorno esperado ou exigido de um ativo RF = taxa de retorno livre de risco bi = beta de um ativo ou carteira km = retorno esperado da carteira de mercado Slide 29 Modelo de formação de pre os de ativos (CAPM) Exemplo Calcule o retorno deral Express, supondo 80F Graficamente SML Prêmio por risco do mercado (10%) Prêmio por risco do ativo (12,5%) 1,25 Slide 31 Alguns comentários sobre o CAPM • O CAPM se apóia em dados históricos, o que significa que os betas podem refletir ou nao a variabilidade futura dos retornos. • Portanto, os retornos exigidos indicados pelo modelo devem ser usados somente como aproximações. ?? O CAPM também supõe que os mercados são eficientes. • Embora o mundo perfeito dos mercados eficientes pareça pouco realista, há estudos que têm fornecido evidências favoráveis à existência da relação entre xpectativas descrita pelo CAPM em mercados ativos como o da Bolsa de Valores de Nova York. Slide 32 Custo das Ações ordinárias Modelo de precificaçao com crescimento constante • por esse modelo, para calcular o valor da ação, desconta-se o fluxo de dividendos que se es era receber, com uma taxa de crescimento anual, durant e infinito de tempo. A ação, que corresponde à taxa de retorno exigida pelos acionistas (equação 3). Dl ks Slide 35 • EXEMPLO.
A ação de uma companhia é negociada em bolsa a preço corrente de $ 100, e seu dividendo anual previsto é de $ 15, com previsão de crescimento dos lucros e dividendos a uma taxa édia anual de 2%. O custo dessa ação pode ser calculado como segue: • ks = $ 15/ $ 100 + 0,02 = 0,17 ou a. a. Slide 36 Custo das Ações preferenciais • A atribuição de dividendos fixos ou mínimos para ações preferenciais é relativamente comum em outros países, embora não o seja no Brasil. • Nesse caso, por não ter nenhum direito sobre o lucro integral, as ações preferenciais são equivalentes a empréstimos, porém, sem prazo determinado de vencimento. • O custo das ações preferenciais com dividendos fixos anuais (sem direito a lucro remanescente) é calculado com a equação: Slide 37 kp — 0 DF 18