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Gestão Financeira Universidade de Évora Licenciatura em Gestão 40 Semestre (2009/2010) Realizado por: – Fátima Pinto 24661 – Catarina Rocha 25013 – Isabel Semião 24375 – Neuza Barreto 24731 – Joana Galantinho 25085 Departamento de Gestão Évora, 21 de Junho de 2010 ÍNDICE Introdução.. da Empresa Semapa Decisão de Investime arsa to view nut*ge pág. 3 História … pág. 4 Análise da . pág. 11 Análise da decisão de Financiamento . pág. 26 Análise da Decisão de Distribuição de Lucros pág. 40 Conclusão pág. 55 Anexos … pág. 6 Bibliografia … pág. 68 2 INTRODUÇÃO A realização deste trabalho tem como principal propósito o estudo de uma empresa cotada na bolsa portuguesa. O estudo a realizar tem como finalidade a análise das decisões de investimento, financiamento e distribuição de dividendos. A empresa que decidimos analisar foi a Semapa, esta é uma empresa portuguesa fundada em 1991, que opera partir da análise desses mesmos relatórios que iremos construir o nosso trabalho, através do cálculo de alguns rácios que consideramos importantes para a nossa análise.

Ao elaboramos este trabalho pretendemos adquirir algum conhecimento mais profundo sobre o funcionamento de uma empresa portuguesa om grande desenvolvimento nacional e internacional, aplicando assim, alguns conceitos apreendidos na disciplina de Gestão Financeira. HISTÓRIA DA EMPRESA SEMAPA A 21 de Junho de 1991 deu-se a Constituição da Semapa com o objectivo de concorrer à reprivatização das empresas “Secil – Companhia Geral de Cal e Cimento, S. A. ” e “CMP – Cimentos Maceira e Pataias, S. A”.. O nome Semapa é uma síntese do nome destas empresas Secil + MAceira + PAtaias.

Em Março de 1994 a Semapa liderou um agrupamento de empresas e pessoas singulares, que concorreu à reprivatização das empresas Secil e CMP. Em Junho deste mesmo ano a Semapa foi vencedora do concurso de reprivatização, tendo adquirido 51% da “Secil – Companhia Geral de Cal e Cimento, S. A. ” e da “CMP — Cimentos Maceira e Pataias, S. A. “. Aumento o seu capital para 18 milhões de contos (89. 783. 621 É) em numerário. Obteve um financiamento de 49,1 milhões de contos (264. 861. 683 €), através de um sindicato bancário e adquiriu 40% da Cimianto STH, 82% da Argibetào e 52% da Enersis.

Em Novembro deste ano a empresa vende à Secil 80% da CMP, 40% da Cimianto STH, 82% da Argibetão e 52% da Enersis que assume 34,93 milhões de contos 174. 230. 105 €) da dívida da Semapa. Em Dezembro ouve um novo aumento de c PAGF 7 OF milhões de contos (174. 230. 105 €) da dÁJida da Semapa. Em Dezembro ouve um novo aumento de capital, para 18,7 milhões de contos (93. 275. 207 f). No ano de 1995, em Março ouve a emissão pela Semapa e pela Secil de empréstimos obrigacionistas no valor de 6 e 10 milhões de contos (29. 927. 874 € e 49. 879. 790 É), respectivamente.

Reembolso do financiamento bancário nas proporções correspondentes. E neste mesmo mês ouve também a emissão de um empréstimo obrigacionista de 10 milhões de contos (29. 927. 74 €). E Maio ocorre a 2a fase de reprivatização da Secil (7,94%) e da CMP (20%). Em Julho uma oferta combinada de acções Semapa, 2,5 milhões de acções colocadas em Portugal, 4,5 milhões colocadas junto de investidores institucionais estrangeiros (em sistema de bookbuilding, o que aconteceu pela primeira vez em Portugal com uma empresa de capital privado) e greenshoe de 1 milhão de acções.

Em Outubro ocorreu um terceiro aumento de capital social, para 23. 7 milhões de contos (118. 215. 102 E). Novo reembolso do financiamento bancário. 4 Em Julho de 1997 deu se a reestruturação do passivo do Grupo om a emssão de um empréstmo obrigacionista de 9,5 milhões de contos (47. 385. 800 €), pela CMP. Em 1998: – Emissão de um empréstimo obrigacionista grupado de 1,1 milhões de contos (5. 486. 777 €), pelas empresas de betão. Programa de papel comercial de 0. 7 milhões de contos (3. 491. 58S E). Reembolso do empréstimo obrigacionista de 6 milhões de contos (29. 927. 874 €), obtido em 1995 pela Semapa. Emissão de novo empréstimo obrigacionista de 4,7 milhões de cont PAGF 3 OF (29. 927. 874 €), obtido em 1995 pela Semapa. Emissão de novo empréstimo obrigacionista de 4,7 milhões de contos (23. 443. 501 E). Aquisição de uma participação financeira na Cimpor. – Interposição de uma acção judicial destlnada ao ressarcimento pelo Estado Português dos danos causados pela incorrecta avaliação das responsabilidades do Fundo de Pensões da CMP.

Em 1999: – Certificação da Fábrica do Outao através da Norma ISO 14001 – Em Dezembro: Fecho do ano com uma participação de 4,7% do capital social da “Cimpor – Cimentos de Portugal, SGPS, S. A. “, correspondente a um investimento global de 19,6 milhões de contos (97. 764. 388 €). Em Janeiro de 2000 é iniciada a internacionalização do Grupo com a aquisição em concurso úblico de da cimenteira na Tunisina “Societé des Ciments de Gabés”, por 49,1 milhões de contos (244. 909. 767 €). A Societé des Ciments de Gabés tinha uma capacidade instalada de 1,1 milhões de toneladas.

Em Junho deste ano ocorreu o lançamento pela Secilpar, com a Holderbank, de uma OPA geral sobre o capital da Cimpor, ao preço de 20,5 € por acção, mais tarde revisto para 23,5 €. Redenominação e renominalização do Capital Social da Semapa de escudos para euros. As acções da Sociedade passaram a ter um valor nominal de 5 euros sem que tenha havido alteração do número de acções emitldas, com aumento de apital por incorporação de reservas constituídas por prémios de emissão de acções no valor de mEsc_ 57. 36. Em Agosto: – “Stock split” das acções da Semapa. Cada acção com valor nominal de 5 euros foi convertida con das acções da Semapa. Cada acção com valor nominal de 5 euros foi convertida convertida em 5 acções de valor nominal de 1 euro cada, , com o consequente aumento do número de acções, ficando o capital social representado por 118. 332. 445 acções. – Término da OPA, ordenado pela CMVM, no seguimento do Despacho de Sua Excelência, o Ministro das Finanças, invocando a aplicação do

DL 380/93 (que fazia depender de autorização governamental a aquisição de uma participação superior a 10% em empresas em processo de privatização). Neste ano ouve também um aumento de capital da Secil e da CMP, por incorporação de reservas. Deu se a Constituição da “Secil – Betões e Inertes, SGPS, S. A”. Em Setembro: Entrada no mercado de Angola, através da ‘Tecnosecil” (Lobito), o que correspondeu a um investimento de 5,6 milhões de Euros. Em Dezembro: Fecho do ano com uma participação de 9% do capital social da “Cimpor – Cimentos de Portugal, SGPS, S.

A. “, correspondente a um investimento global e 42,4 milhões de contos (211. 490. 308 f). Em Janeiro de 2001 a empresa adquire, pela “Societé des Ciments de Gabés” da empresa tunisina “Sud-Béton”. Em 2002: – Aquisição de 21 , 2% da Cimenteira libanesa “Ciment de Sibline SAL”, localizada a Sul de Beirute, por USD 21 mio. A capacidade instalada da CDS – Ciment de Sibline é de 1,4 milhões de toneladas. – Interposição contra as sociedades Teixeira Duarte – SGPS, S. A. , Tedal – SGPS, s. A, e TDP SGPS, S. A. uma acção de indemnização para ressarcimento dos danos decorrentes do facto de estas sociedades não haverem procedid PAGF s OF ndemnização para ressarcimento dos danos decorrentes do facto de estas sociedades não haverem procedido ao lançamento de uma Oferta Pública de Aquisição sobre a totalidade do capital social da Cimpor, após haverem adquirido o respectivo controlo e dedução de um Incidente de Intervenção Principal espontânea com vista a aderir à acção de declaração de nulidade de compras de acções da CIMPOR interposta pelo Ministério Público contra a Teixeira Duarte — Sociedade Gestora de Participações Sociais, S. A. , a TEDAL – sociedade Gestora de participaçoes sociais, SA, e TDP – Sociedade Gestora de Participações Sociais, SA No ano de 2003, em Março a Semapa adquiriu aos accionistas dinamarqueses FLS e Hojgaard Holdings a sociedade FLSHH detentora de 41 ,06 % do capital da Secll, o que permitiu à Semapa alcançar o controlo de totalidade do capital e dos direitos de voto.

Esta aquisição, um investimento de cerca de 300 milhões de euros, foi financiada 6 quase integralmente através da contratação com um banco internacional, em condições normais de mercado, de uma facilidade de crédito de 290 milhões de euros. No ano de 2004, em Fevereiro, a Semapa apresentou, através da Seinpart – articlpações, SGPS, S. A. , uma proposta de compra de um lote de 230. 250. 000 acções, representativas de 30% do capital social da Portucel – Empresa Produtora de Pasta e papel, S. A. no âmbito do concurso público destinado a executar a segunda fase de reprivatização do capital desta sociedade. No mês de Março, a Semapa acordou vender à sociedade CRH (PLC), um lote de 23. PAGF sociedade.

No mês de Março, a Semapa acordou vender à sociedade CRH (PLC), um lote de 23. 880. 414 acções, representativas de 45,126% do capital social (e de 49% dos direitos de voto) da sua partlcipada Secil. No mês de Abrll, a Semapa alienou, através das suas subsidiárias, a totalidade da participação que detinha na Cimpor — Cimentos de Portugal, SGPS, S. A. , representativa de 9% do capital social desta sociedade. Também no mês de Abril, o Conselho de Ministros declarou a participada da Semapa, a Seinpart – Participações, SGPS, S. A. , vencedora do concurso público para a privatização de uma participação de 30% no capital social da Portucel – Empresa Produtora de Pasta de Papel, S. A.

Em Maio, na sequência do acordo com a CRH, concluiu-se a reestruturação das participações da Semapa SGPS que passou a participar directamente na Enersis, SGPS, S. A. , empresa que agrupa os interesses do Grupo Semapa na área das energias renováveis, passando esta a constituir um ramo de negócios autónomo. Igualmente no âmbito do acordo com a CRH, a Semapa passou a deter directamente a participação de 25% no capital da Becim – Corretores de Seguros, Lda, até então detida pela Secil. Em Junho, a Semapa formalizou a alienação da participação de 45,126% do capital (e de 49% dos direitos de voto) da Secil 23. 880. 414 acções à Beton Catalan, SL empresa do grupo CRIA, PLC.

Em Julho a SEMAPA foi informada do entendimento da CMVM, em relação ao qual manifestou a ua discordância, de lhe serem imputáveis, pelo menos, 55% dos direitos de voto na Portucel – Empresa Prod PAGF 7 serem imputáveis, pelo menos, 55% dos direitos de voto na Portucel – Empresa Produtora de Pasta de Papel, S. A. , aí se considerando os direitos de voto inerentes às acções então detidas pela Sonae Wood products B. V. , no âmbito de contratos estabelecidos com instituições financeiras. Neste mesmo mês a Semapa Investments BV publicou o anúncio preliminar de lançamento de Oferta Pública Geral de Aquisição de acções emitidas pela Portucel – 7 Empresa Produtora de Pasta de Papel, S. A. o preço de 1 ,55 euros por acção, sendo a sociedade oferente a Semapa Investments B. V. , detida a 100% pela Semapa. Em Agosto a Semapa Investments BV publicou o anúncio definitivo de lançamento da Oferta Pública Geral de Aquisição de acções Portucel, operação cujo prazo de aceitação terminou a 28 de Setembro de 2004. Durante os meses de Agosto e Setembro decorreu a Oferta Pública Geral de Aquisição de acções Portucel. Em Outubro, em resultado da OPA sobre as acções Portucel, a Semapa Investments BV procedeu à liquidação financeira das acções Portucel correspondente a 30,37% do apital, pelo montante de 361 milhões de Euros.

Após esta operação a Semapa Investments BV passou a ser titular directa de 284. 712. 433 acções da Portucel, representando 37,1 dos respectivos direitos de voto. E o Grupo Semapa no seu conjunto passou a deter 67,10% do capital e dos direitos de voto da Portucel. Em Dezembro a Seinpar Investments BV, sociedade participada integralmente pela SEMAPA – Sociedade de Investimento e Gestão SGPS, adquiriu em Bolsa 1. 018. 800 acções da ENCE – Grupo Emp PAGF 8 OF – Sociedade de Investimento e Gestão SGPS, adquiriu em Bolsa 1. 018. 800 acçoes da ENCE – Grupo Empresarial Ence SA, ma sociedade de nacionalidade espanhola, correspondendo a do capital soclal desta empresa.

Ainda em Dezembro a SEMAPA SGPS e a Betão Liz SA por escritura pública, cederam as quotas de que eram titulares no capital da sociedade BECIM – Correctora de Seguros, da, pelo valor global de 250. 000 Euros, deixando de deter qualquer participação no capital desta sociedade. Em Janeiro de 2005 a SEINPAR INVESTMENTS BV, sociedade participada integralmente pela SEMAPA-Sociedade de Investimento e Gestão, SGPS, SA, comunicou ao mercado ter adquirido em Bolsa, no dia 28 de Dezembro de 2004, 1 018 00 acções Novembro, após o que a empresa ficou totalmente privatizada. Em resultado da referida OPV, o Grupo Semapa reforçou a sua posição em 4,7% (correspondente a um total de 36. 060. 687 acções) do capital social da subsidiária. O valor de aquisição desta participação adicional ascendeu a Euros 76. 398. 28 (valor médio de Euros 2, 12 por acç¿o adquirida). Em Janeiro de 2007 a sociedade Credit Suisse International adquiriu 3. 290. 579 acçoes da SEMAPA, SGPS, SA correspondentes a 2,78% do capital social e a 2,85% dos direitos de voto não suspensos, tendo assim passado a deter uma partlcipação total na Semapa e 23. 600. 000 acções, correspondentes a 1 do capital social e a 20,41 % dos direitos de voto não suspensos. 8 A Secil – Companhia Geral de Cal e Cimento, SA (SECIL), através de uma subsidiária detida por ela em 100%, adquiriu uma partic Cal e Cimento, SA (SECIL), através de uma subsidiária detida por ela em 100%, adquiriu uma participação adicional representativa de 21. 6% do capital social e dos direitos de voto da Sociedade ament de Sibline SAL (SIBLINE) com sede em Beirute, no Líbano, por USD 37. 3 milhões. Com esta aquisição, a Secil passou a deter uma participação total de 50. % dos direitos de voto e do capital social da SIBLINE. A aquisição total desta participação – 50. 5% – representou um investimento de USD 65. 1 milhões. Em Abril a sociedade Credit Suisse International vendeu 19. 279. 477 acções da Semapa ao Credit Suisse, correspondentes a 16,29% do capital social e a 1 dos direitos de voto, tendo passado a deter 4. 320. 523 acções desta sociedade, correspondentes a 3,55% do capital social e a 3,74% dos dlreitos de voto, e que adicionalmente o Credit Suisse emprestou as 19. 279. 77 acções da Semapa cujos votos lhe passaram a ser imputáveis ao Credit Suisse Securities (Europe) Limited, resultando numa imputação também a esta última sociedade de uma participação qualificada correspondente a 16,29% do capital social e a 16,68% dos direitos de voto. Em Julho a sociedade Bestinver Gestión, SGIIC, S. A. comunicou à SEMAPA, SGPS, SA que no dia 11 de Julho lhe eram imputáveis 2. 609. 327 acções desta sociedade, acções essas que correspondem a 2,21% do capital social e a 2,31% dos direitos de voto não suspensos. Em Outubro foi aprovada pelo Governo Angolano a nova linha de produção de cimento e clinquer já prevista para a Secil — Companhia de Cimentos do Lobito, S. A. , socied